发布日期：2025-09-13 07:39    点击次数：99

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　　起首：步伐买卖

　　文 | 张佳儒

　　要是一家卖登山服、登山靴、登山包的公司告诉你，它也曾一家搞芯片的公司，你会不会合计我方听错了。户外服装与芯片，这两个跨度极大的领域，正值同期聚首在上市公司探路者的业务疆城中。

　　“户外+芯片”双主业的探路者，事迹进展究竟奈何？

　　8月28日，探路者发布2025半年报，公司营业收入为6.53亿元，同比下落7.82%；归母净利润为2009.41万元，同比下落76.50%；扣非归母净利润为1575.53万元，同比下落80.62%。

　　关于事迹下落原因，探路者提到两个，一是户外业务受商场环境和新品迭代节拍等要素影响，收入下滑，存货跌价准备计提加多；二是芯片业务受汇率波动影响，汇兑损益大幅变动，对事迹变成拖累。

　　值得留意的是，就在半年报发布前几日，探路者抛出19.3亿元定增筹划，扣除刊行用度后拟将沿路用于补充流动资金，实控东说念主李明相称戒指的公司拟全额包揽。

　　在探路者净利润大幅缩水的布景下，实控东说念主自掏腰包“输血”，看起来是为公司纾困的“省心丸”，却激励了商场诸多质疑，到底发生了什么？

　　近五岁首次中报营收利润双降

　　实控东说念主拟包揽19亿定增遭疑

　　说起探路者，外界的第一印象频频聚焦于其“户外服装龙头”的身份。凭据公司财报，探路者于2016年—2024年贯穿九年得到品牌评级机构Chnbrand颁发的“中国户外装备行业品牌力第别称”的荣誉。

　　然则，2025年上半年，探路者碰到事迹挑战，营收净利双降，这是公司2021年开启“户外+芯片”双主业后，初次中报出现中枢财务数据双降，其中归母净利润降幅尤为显耀，高达76.50%，范围仅2009.41万元。

　　回溯探路者2009年上市后的事迹，2025年上半年归母净利润，在所有年度同期数据中处于历史低位，仅高于上市以来三个年度的同期水平，位列同期倒数第四。

　　这么陌生的中报数据，引起了探路者相称实控东说念主的高度醉心。

　　8月25日晚间，探路者暴露定增预案，召募资金总和不向上19.3亿元，扣除刊行用度后拟将沿路用于补充流动资金。

　　关于定增认识，探路者明确暗示，捏续推动“户外+芯片”双主业计谋，提高公司中枢竞争力。然则，探路者定增“输血”的筹划，其必要性和合感性遭到外界质疑。

　　从财务数据来看，尽管上半年齿迹下滑，但探路者面前的财务压力并不大。罢休2025年6月末，探路者货币资金8.27亿元，较上年同期的4.38亿元近乎翻倍；重叠1.39亿元的交游性金融金钱，公司类现款储备规画已接近10亿元。

　　与此同期，探路者短期债务压力较小，短期借款仅1000万元，一年内到期的非流动欠债为4649.89万元，金钱欠债率更是低至20%，举座财务景况相对郑重。

　　在此布景下，探路者抛出19.3亿元定增，从数据对比来看显得极端特出，这次募资范围达到面前货币资金的两倍以上，以致向上2024年度总营收，如斯大范围的资金召募，其必要性被疑。

　　更值得柔软的是，监管层关于上市公司召募资金的使用已有明确范例。

　　5月15日，证监会发布改革后的《上市公司召募资金监管功令》，强调召募资金使用应专款专用，专注主业，维持实体经济发展，用于主营业务，超募资金最终用途应为在建样式及新样式、回购刊出，不得用于长久补充流动资金和偿还银行借款。

　　探路者这次定增资金用途为补充流动资金，并非超募资金，是以不径直违犯这一规矩。不外，监管功令强调召募资金使用应专款专用，专注主业，用于主营业务，探路者定增预案中未说起任何与产能彭胀、工夫研发相关的具体样式，仅明确资金将沿路用于补充流动资金。对照这一监管条目，探路者定增用途合感性受到质疑。

　　此外，这次定增的订价合感性也激励了部分争议。凭据预案，探路者这次定增的刊行对象为公司实质戒指东说念主李明相称戒指的企业通域合盈，拟刊行价钱为7.28元/股，不低于订价基准日（2025年8月26日）前20个交游日公司股票交游均价，合适监管规矩。

　　但值得留意的是，8月26日，探路者收盘价9.78元，而后守护高位，9月5日收盘价9.60元。面前股价高于定增价，这一价差也激励外界关于实控东说念主“廉价”定增的质疑。

　　探路者定增预案中，提到定增认识是为了推动“户外+芯片”双主业计谋。这也让商场再行注目其双主业计谋的成效。

　　半年报中，探路者暗示，公司芯片业务发展举座向好，但受汇率波动影响，汇兑损益大幅变动，对事迹变成反向拖累。

　　那么，探路者所言的芯片业务发展举座向好，具体是什么情况？

　　多元化又遇困：

　　芯片业务营收增速骤减，一中枢公司捏续亏空

　　凭据半年报，探路者芯片业求罢了营业收入1.15亿元，较旧年同期增长7.40%，但增速较上年同期的590.93%骤减。

　　具体来看，探路者芯片板块，有两家中枢子公司，“南北极分化”的态势特出。其中，北京芯能营收142.05万元，净利润亏空3028.37万元；G2 Touch营收9011.72万元，较上年同期的9406.26万元出现下滑，净利润935.69万元，同比骤降80.23%。

　　此外，探路者芯片业务旗下还有一家子公司江苏鼎茂，但公司在半年报中未暴露其财务数据。

　　纵不雅探路者多元化经过，从2021年开启跨界芯片布局于今，四年半时辰往常，芯片业务发展较为坎坷。2021年9月，探路者2.6亿元收购北京芯能60%股权，切入Mini LED/Micro LED清醒驱动芯片领域。

　　值得留意的是，探路者以户外服装为主业，之是以跨界到芯片这一差距悬殊的赛说念，是公司事迹受挫与实控权变更共同作用的终端。

　　凭据公开信息，探路者创举东说念主为盛发强、王静夫妇，在二东说念主的率领下，公司在2009年登陆创业板，成为中国户外调换第一股。上市之后，探路者事迹稳步增长，营收从2009年的2.94亿元，增长至2014年的17.15亿元，归母净利润从4403.40万元增长至2.94亿元。

　　其时，户新手业尚属小众商场，盛发强夫妇为公司制定了多元化彭胀阶梯。2015年运行，探路者收购多家公司，变成户外用品、旅行做事、大体育三伟业务板块。

　　在多元化计谋下，探路者2015年营收高达38.08亿元，同比增长121.99%，但归母净利润下滑10.50%。而后两年，公司营收举座下滑，2017年营收降至30.34亿元，归母净利润亏空8485.39万元，创下上市后初次亏空。

　　也恰是在2017年，探路者移动计谋，业务中心重回户外用品，但事迹并未重振。2020年，公司营收9.12亿元，不及10亿元，归母净利润亏空2.75亿元，创下上市后最大亏空。

　　探路者的事迹弱势下，2021年1月，盛发强夫妇让出戒指权，具有深厚芯片行业布景的李明入主。凭据公开信息，李明曾任紫光国芯微电子股份有限公司董事长、紫光集团有限公司联席总裁，两家公司均为国内芯片领域的驰名公司。

　　紧接着，李明为探路者规划了“户外+芯片”的双主业多元化发展旅途。跨界芯片的第一个行动，即是收购北京芯能60%股权。这笔交游开导了事迹首肯。

　　凭据相关公告，2022年至2024年，北京芯能同一报表扣非息税前净利润不低于0元、8597.45万元、1.72亿元。实质情况上，北京芯能三个年度的数据分歧为-3362.72万元、-7830.08万元、-6371.84万元，沿路未完成事迹首肯，原因为宏不雅环境变化等。

　　北京芯能的事迹进展，径直拖累探路者。比如2023年，探路者对北京芯能计提商誉减值准备8538.37万元，导致当年探路者扣非净利润亏空5504.36万元。

　　为改善芯片业务进展，探路者于2023年再次泉源，以3852.02万好意思元收购G2 Touch 72.79%的股权。

　　这一举措奏效显著，2024年，探路者芯片业求罢了营业收入2.22亿元，同比增长66.56%，归母净利润3203.32万元，同比增长183.30%。其中G2 Touch营收1.89亿元、净利润8988.39万元，成为芯片板块的中枢增长极；反不雅北京芯能，同期营收仅94.19万元，净利润仍亏空。

　　但2025年上半年，探路者芯片业务的高增长势头未能络续，还成为公司事迹下滑的拖累项。从子公司进展来看，北京芯能营收范围较小且捏续亏空，尚未看到扭亏迹象；G2 Touch则堕入营收净利双降的逆境，前期增长动能消退。

　　在此布景下，探路者芯片业务能含糊期成长为公司新的增长引擎，仍需时辰覆按。而从面前公司行动来看，鼓励定增募资成为其应付业务逆境、补充发展资金的热切遴荐。

　　畴昔，探路者19.3亿元定增决策能否胜利通过监管审批并落地实施，召募资金又能否果真有用推动“户外+芯片”双主业协同发展、扭改行绩下滑态势，其计谋实施终端与长久规划进展，咱们将保捏柔软。

　

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连累裁剪：杨红卜

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